当前要闻：智翔金泰上市在即你敢买吗？产品无商业化无盈利“退市”风险大 30多亿募资能“烧”多久受关注
中国网财经6月13日讯(记者刘小菲)智翔金泰的上市征程再进一步。
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6月12日，智翔金泰发布新股申购情况及中签率公告。根据交易所提供的数据，智翔金泰网上发行初步中签率为0.04%，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.06%。根据规定，一般情况下，新股在发行结束后8个交易日内安排上市(如遇重大事件须视情况顺延)。
公开资料显示，智翔金泰是一家创新驱动型生物制药企业，公司主营业务为抗体药物的研发、生产与销售，公司在研产品为单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。
2020年-2022年，智翔金泰的营业收入分别为108.77万元、3919.02万元和47.52万元，净利润分别为-3.73亿元、-3.22亿元和-5.76亿元，合计亏损12.71亿元；经营活动产生的现金流净额分别为-1.40亿元、-2.38亿元和-1.78亿元。
智翔金泰在公告中提到，截至招股意向书签署日，公司所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产及销售，亦无药品实现销售收入，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。截至2022年12月31日，智翔金泰合并财务报表口径累计未弥补亏损为-8.19亿元，未来一段时间内，公司预期将持续亏损，累计未弥补亏损持续扩大。
“三无公司”
尽管智翔金泰是无主营业务收入、无利润、产品尚未开展商业化的“三无公司”，但根据科创板第五套上市标准，其依然可以上市，即预计市值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。此外，医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
不过，科创板也通过退市制度对未盈利上市企业在研发成功和盈利时限提出要求，若此类企业因研发失败、商业化前景黯淡而丧失核心竞争能力，则将面临研发失败和财务指标双重退市风险。
财务指标方面，研发型上市公司若是上市前自上市之日起第4个完整会计年度起，若出现以下两种情形之一的，将启动退市程序：(1)最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元；(2)最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值。
招股书中，智翔金泰称“未编制盈利预测报告”，不过提到了主要在研产品上市存在不确定性，存在未能实现盈利将可能被终止上市等一系列风险。
据财联社此前报道，在投资者眼中，这样入不敷出、资不抵债的财务数据更像是一家濒临破产的公司，很有可能“上市即退市”。在智翔金泰的首次网上路演时，有投资者直接向其保荐机构海通证券的保荐代表人王永杰提问：“请问公司亏损严重，为何还能上市？我家的小卖部一年能赚5万多，盈利能力远强于智翔金泰，请问是否也可以上市？”对于此问题，王永杰仅从侧面回应了智翔金泰的业务布局。
逾2亿研发支出打水漂
截至招股意向书签署日，智翔金泰有12个在研产品，其中仅GR1501已提交新药上市申请。据悉，GR1501用于治疗中重度斑块状银屑病适应症将面临18个已上市生物制品的直接竞争和14个在研生物制品的潜在竞争，用于治疗中轴型脊柱关节炎适应症将面临18个已上市生物制品的直接竞争和8个在研生物制品的潜在竞争。
进入III期临床试验的GR1801，其适应症为狂犬病毒暴露后被动免疫，主要竞品为狂犬病人免疫球蛋白、马抗狂犬病血清和狂犬病病毒单克隆抗体，其中狂犬病人免疫球蛋白共有18个药品获批上市，马抗狂犬病血清共有3个药品获批上市，用于狂犬病毒暴露后被动免疫的单克隆抗体有1个药品获批上市及2个在研竞品。其他3个产品处于早期临床研究阶段，也存在一定的上市产品及在研产品的竞争。
智翔金泰预计，GR1501、GR1801和GR1802预计获批上市的时间分别为2024年初、2025年和2026年。不过，产品上市后，未来销售收入的产生主要取决于公司产品市场推广力度、医生及患者对公司产品的接受程度等因素。
值得一提的是，由于竞争激烈等原因，智翔金泰于2022年3月终止了GR1405和GR1401项目的研发，这两个项目已经分别进展到了临床II和I阶段。截至2022年12月31日，智翔金泰对这两个项目累计投入分别为1.66亿元和5325.53万元。
“烧钱”不止
招股书显示，2020年-2022年，智翔金泰研发费用分别为2.36亿元、2.95亿元和4.54亿元；研发费用(扣除股份支付)分别为1.94亿元、2.95亿元和2.73亿元
如此高额的研发资金，是从何而来呢？除股东投入和融资外，智翔金泰还进行了贷款。截至2022年12月31日，智翔金泰已在重庆农村商业银行取得合计10亿元的最高额授信，尚有未使用授信余额2.53亿元，这意味着其重庆农商行已经贷款了7.47亿元。
此外，截至2022年12月31日，智翔金泰账面货币资金、银行理财产品余额合计2.87亿元。公司预计2023年研发费用(扣除股份支付)较2022年增长约2.41亿元，也就是可能达5.14亿元(扣除股份支付)。以此粗略计算，扣除股份支付，智翔金泰手中的现金可能仅够支撑其6.7个的研发月，这可能导致智翔金泰2023年净亏损进一步加大。
可喜的是，智翔金泰IPO已成功过会。智翔金泰近期发布的上市发行公告显示，公司确定发行价格为37.88元/股，预计募集资金34.73亿元，主要用于抗体产业化基地项目一期改扩建、二期项目、抗体药物研发项目和补充流动资金。2022年，智翔金泰的费用支出为6.41亿元，这笔IPO募资够智翔金泰“烧”多久也可大致测算出。
对于智翔金泰何时能实现盈利？上市后能否在资本市场上受青睐？中国网财经记者将保持持续关注。
