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金吾财讯|华泰研究发布研报指，京能清洁能源(00579.HK)2026年中期业绩承压，实现收入101.72亿元人民币，同比下滑6.67%；归母净利13.51亿元人民币，同比下滑31.86%，低于该机构此前预期的16.45亿至18.18亿元人民币，主因风光资源减弱及市场化电价下行。1H26公司自由现金流同比大幅转正至18.2亿元人民币，华泰研究测算2026年股息率或达7.9%。公司具备低估值、高股息特征，长期价值有望重估，维持“买入”评级，目标价2.40港元。分部业务方面，1H26风电/光伏收入同比下滑15%/13%至22.73亿元/13.42亿元，经营溢利同比下滑35%/28%至9.70亿元/5.96亿元；风电/光伏利用小时同比减少180/108小时至1060/572小时，测算电价同比下滑7%/12%。陆上风电增值税即征即退50%政策取消亦对风电业务经营溢利带来不利影响。燃气发电及供热分部收入同比下滑2%至64.63亿元，经营溢利同比下滑10.4%至8.92亿元，主因机组检修时长增加及综合供电气耗上升；水电分部收入同比上升5%至7420万元，经营溢利扭亏至1040万元。华泰研究认为，“风光气水”多元互补的电源结构或能有效对冲单一板块波动。绿电进京项目有序推进，承德可再生能源基地纳入相关规划及项目清单，张家口项目已取得前期工作文件，门头沟抽水蓄能项目获增容初步意见。现金流与估值方面，1H26公司收回可再生能源补贴7.4亿元，投资性现金净流出12.2亿元，自由现金流18.2亿元；平均融资成本降至2.22%，净债务负债率54.06%。公司承诺2025/26/27年现金分红比例不低于42%/44%/46%，华泰研究测算2026年股息率或达7.9%。该机构下调2026-2028年归母净利至24.49亿元/27.55亿元/30.75亿元，较前值分别下调21%/13%/5%，给予2026年0.47倍PB，对应目标价2.40港元（前值3.19港元，对应0.63倍2026年预期PB），维持“买入”。风险提示包括绿电利用小时低于预期、绿电电价低于预期。
